Παρά τη διατήρηση μιας γενικά ανθεκτικής εικόνας στα συνολικά της κέρδη, η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζει τους τελευταίους μήνες σημάδια πίεσης στα λειτουργική της μεγέθη. Η επιβράδυνση αποτυπώνεται κυρίως στα καθαρά έσοδα από τόκους (Net Interest Income), τα οποία ακολουθούν σταθερά πτωτική τάση από το τρίτο τρίμηνο του 2024. Συγκεκριμένα, από τα 530 εκατ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο του 2024, περιορίστηκαν στα 514 εκατ. το τέταρτο τρίμηνο του 2024, έπειτα στα 481 εκατ. το πρώτο τρίμηνο του 2025, και διαμορφώθηκαν στα 474 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025 — μια συνολική μείωση της τάξης του 11% μέσα σε λιγότερο από έναν χρόνο. Παρόμοια εικόνα εμφανίζει και η λειτουργική κερδοφορία προ προβλέψεων, η οποία από τα 305 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2024 μειώθηκε διαδοχικά στα 296, 287, 275 και τελικά στα 244 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025, φτάνοντας στο χαμηλότερο επίπεδο του τελευταίου έτους. Το δε κέρδος ανά μετοχή από core λειτουργικά κέρδη σημείωσε αντίστοιχη πορεία, υποχωρώντας από τα 0,23 ευρώ στα 0,19 ευρώ ανά μετοχή.
Η πίεση δεν περιορίζεται στις βασικές τραπεζικές λειτουργίες. Το αποτέλεσμα από λοιπές δραστηριότητες (other operating income) παραμένει αρνητικό, με ζημίες 10 εκατ. ευρώ το τρίτο τρίμηνο του 2024 και το πρώτο τρίμηνο του 2025, και οριακά αρνητικό αποτέλεσμα 1 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025, περιορίζοντας έτσι περαιτέρω τη συμβολή μη βασικών πηγών στα συνολικά έσοδα του ομίλου. Ασταθής εμφανίζεται και η εικόνα στις προβλέψεις για επισφαλή δάνεια. Μετά την εκτόξευση στα 127 εκατ. ευρώ το τέταρτο τρίμηνο του 2024, ακολούθησε απότομη πτώση στα 35 εκατ. το πρώτο τρίμηνο του 2025, αλλά και νέα άνοδος στα 94 εκατ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο του 2025, υποδηλώνοντας τη διαρκή ανάγκη για διαχείριση του πιστωτικού κινδύνου. Το αναπροσαρμοσμένο καθαρό κέρδος ανά μετοχή (adjusted reported EPS) κινήθηκε επίσης καθοδικά: από 0,25 ευρώ το δεύτερο και το τρίτο τρίμηνο του 2024, υποχώρησε στα 0,14 ευρώ το τέταρτο τρίμηνο του 2024, πριν σταθεροποιηθεί σε επίπεδα κάτω των 0,22 ευρώ στα δύο επόμενα τρίμηνα.
Οι εκτιμήσεις για την μετοχή
Σημαντικά περιθώρια ανόδου για τη μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς διαβλέπει η διοίκηση της τράπεζας, όπως προέκυψε από την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου του έτους, την οποία πραγματοποίησε χθες στους αναλυτές ο Διευθύνων Σύμβουλος, Χρήστος Μεγάλου. Όπως επισημάνθηκε, παρά τις ισχυρές επιδόσεις της τράπεζας και τις θετικές προοπτικές κερδοφορίας, η μετοχή της Πειραιώς εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση σε σύγκριση με αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες. Συγκεκριμένα, η μετοχή αποτιμάται με δείκτη τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV) στο 1,1x για το 2025, την ώρα που τράπεζες σε Ιταλία και Ισπανία με αντίστοιχα ή και χαμηλότερα επίπεδα προσδοκώμενης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων (RoATBV άνω του 14%) διαπραγματεύονται σε επίπεδα έως και 1,5x. Με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη και την αναμενόμενη κερδοφορία της Πειραιώς, τονίσθηκε από την πλευρά της Πειραιώς ότι η εύλογη τιμή-στόχος της μετοχής, σε σύγκριση π.χ. με τις ιταλικές τράπεζες, θα μπορούσε να φτάσει έως και τα 9,1 ευρώ ανά μετοχή. Αυτό μεταφράζεται σε εν δυνάμει άνοδο της τάξης του 33,63% σε σχέση με την τρέχουσα τιμή, η οποία διαμορφώνεται στα 6,81 ευρώ.
Η Εθνική Ασφαλιστική
Η Τράπεζα Πειραιώς ανακοίνωσε ότι έως το τέλος του 2025 αναμένεται να έχει ολοκληρωθεί η συναλλαγή για την Εθνική Ασφαλιστική, περιλαμβανομένων και των απαραίτητων εποπτικών εγκρίσεων. Κατά την παρουσίαση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου εξαμήνου, τα στελέχη της τράπεζας απέφυγαν να προβούν σε δηλώσεις σχετικά με το καθεστώς FICO και το «Danish Compromise», αναφέροντας πως τα θέματα αυτά εμπίπτουν στην αρμοδιότητα των εποπτικών αρχών. Ο Όμιλος Πειραιώς στοχεύει στην απόκτηση του καθεστώτος FICO (Full Integration of Consolidated Operations), προκειμένου να ενσωματώσει την ασφαλιστική δραστηριότητα στις εποπτικές του καταστάσεις με βάση το σχετικό πλαίσιο. Η εφαρμογή του «Danish Compromise» προβλέπεται να περιορίσει την επίδραση της συναλλαγής στα εποπτικά κεφάλαια, αποφεύγοντας την πλήρη αφαίρεση του επενδυμένου κεφαλαίου στην Εθνική Ασφαλιστική.
Εφόσον εγκριθεί, ο δείκτης CET1 του Ομίλου θα μπορούσε να αυξηθεί κατά περίπου 50 μονάδες βάσης. Η Τράπεζα Πειραιώς έχει ανακοινώσει την εξαγορά του 100% της Εθνικής Ασφαλιστικής έναντι τιμήματος 600 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με την παρουσίαση, η συναλλαγή αναμένεται να έχει θετική επίδραση στα βασικά οικονομικά μεγέθη της τράπεζας. Συγκεκριμένα, προβλέπεται αύξηση της απόδοσης επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoaTBV) κατά μία ποσοστιαία μονάδα και των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά άνω του 5%, σε σύγκριση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις. Η Εθνική Ασφαλιστική κατέχει μερίδιο 14,6% στην ελληνική ασφαλιστική αγορά, 17% στον κλάδο ζωής και 11% στις γενικές ασφαλίσεις, με συνολική παραγωγή ασφαλίστρων ύψους 850 εκατ. ευρώ για το 2024. Οι προβλέψεις της Πειραιώς δεν περιλαμβάνουν ακόμα τις συνέργειες από την ενσωμάτωση της εταιρείας. Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1της Τράπεζας Πειραιώς εκτιμάται ότι θα διαμορφωθεί προσωρινά στο περίπου 13%.
Η Yoda PLC
Χρηματοοικονομικές υποχρεώσεις ύψους περίπου 100 εκατ. ευρώ καλείται να διαχειριστεί η Yoda PLC, η κυπριακή εταιρεία του επιχειρηματία Γιάννη Παπαλέκα, εντός των επόμενων 30 μηνών, ξεκινώντας από το φθινόπωρο του 2025. Η εταιρεία, που ιδρύθηκε το 2019 ως ιδιωτική επενδυτική πλατφόρμα και εισήχθη στο Χρηματιστήριο Κύπρου το 2022, έχει διαφοροποιημένο επενδυτικό αποτύπωμα σε τομείς όπως η ναυτιλία, η τεχνολογία, η υγεία και τα ακίνητα, με γεωγραφική εστίαση στην Κύπρο και την Ελλάδα. Ο δανεισμός της Yoda PLC είναι μεγάλος και εμπροσθοβαρής.
Το τρίτο τρίμηνο του 2025 θα πρέπει να προχωρήσει στην αποπληρωμή μεσοπρόθεσμου τραπεζικού δανείου 20 εκατ. ευρώ, που χρηματοδότησε την επέκταση του ομίλου σε ακίνητα της νότιας Ευρώπης. Στο τέταρτο τρίμηνο 2025 ακολουθεί η λήξη μετατρέψιμου δανείου 13 εκατ. ευρώ, με δυνατότητα μετατροπής σε μετοχές της Yoda ( επιλογή που μέχρι σήμερα δεν έχει ενεργοποιηθεί). Το 2026 προσθέτει νέες πιέσεις, με δύο σημαντικές λήξεις: ένα ομολογιακό δάνειο 20 εκατ. ευρώ που ωριμάζει στο δεύτερο τρίμηνο του έτους, συνδεδεμένο με έργα στη Μύκονο και την Πάρο, και ένα μετατρέψιμο δάνειο 12 εκατ. ευρώ στο τέταρτο τρίμηνο του 2026, εκδοθέν από τη θυγατρική Bakaso Holdings που αφορά σε επενδύσεις στο Nammos Village.
Ο κύκλος των βραχυπρόθεσμων – μεσοπρόθεσμων υποχρεώσεων ολοκληρώνεται το 2027, με τη λήξη ομολογιακής έκδοσης 35 εκατ. ευρώ που φέρει υψηλότερο επιτόκιο και έχει εκδοθεί από ελβετική θυγατρική του ομίλου για την αγορά ακινήτων σε Κραν Μοντάνα και Γενεύη. Η διοίκηση της Yoda PLC έχει ήδη κινηθεί προς την κατεύθυνση της αναχρηματοδότησης σημαντικού μέρους των υποχρεώσεων, με στόχο την επιμήκυνση της διάρκειας και την ομαλοποίηση του προφίλ λήξεων. Κεντρικός στόχος παραμένει η διατήρηση του δείκτη καθαρού δανεισμού προς την αξία των περιουσιακών στοιχείων (LTV) κάτω από το όριο του 40%, ώστε να διασφαλιστεί η χρηματοοικονομική ευελιξία του ομίλου. Στο πλαίσιο αυτό, εξετάζονται και εναλλακτικά σενάρια, μεταξύ των οποίων η έκδοση νέων ομολογιακών τίτλων μέσω εξωτερικών θυγατρικών και η σύναψη στρατηγικών συνεργασιών, που θα μπορούσαν να ενισχύσουν τη ρευστότητα. Η αποτελεσματική διαχείριση του χρέους κρίνεται καθοριστική για τη διατήρηση της πιστοληπτικής αξιοπιστίας της Yoda και τη συνέχιση της υλοποίησης του επενδυτικού της πλάνου, με επίκεντρο τον τομέα της πολυτελούς φιλοξενίας.
Η Bakaso Holdings Limited
Προ ολίγων εβδομάδων ολοκληρώθηκε μια ενδοομιλική συναλλαγή μεταξύ της Yoda PLC και της θυγατρικής της Ultima Capital SA, με κύριο αντικείμενο ένα χαρτοφυλάκιο πολυτελών ακινήτων στη Μύκονο. Στο πλαίσιο της συμφωνίας, η Yoda PLC μεταβίβασε στην Ultima την πλήρως θυγατρική της Bakaso Holdings Limited, η οποία κατέχει το 100% της Mycre Investment S.A. και, μέσω αυτής, σημαντικά ακίνητα στην καρδιά του νησιού, τα οποία είναι μισθωμένα σε επιχειρήσεις που λειτουργούν υπό το brand Nammos. Τα ακίνητα περιλαμβάνουν το γνωστό Nammos Village καθώς και πολυτελείς εγκαταστάσεις εστίασης και φιλοξενίας, αποτελώντας ένα από τα πλέον περιζήτητα τουριστικά σημεία της Μεσογείου.
Η συνολική αξία του χαρτοφυλακίου αποτιμήθηκε σε περίπου 133,7 εκατ. ευρώ, με την αποτίμηση της εισφοράς προς την Ultima να ορίζεται στα 120 εκατ. ελβετικά φράγκα. Η συμφωνία έλαβε το πράσινο φως από τους μετόχους της Ultima στις 30 Ιουνίου. Στο πλαίσιο της συναλλαγής, η Ultima προχώρησε σε αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου με την έκδοση 2 εκατομμυρίων νέων μετοχών, αξίας 60 ελβετικών φράγκων εκάστη, οι οποίες κατανεμήθηκαν στη Yoda PLC ως αντιστάθμισμα για την εισφορά της Bakaso. Η συναλλαγή ενίσχυσε ο τον έλεγχο της Yoda PLC επί της Ultima, με το ποσοστό συμμετοχής της να αυξάνεται από 59,23% σε 64,03%.
Η Εθνική Asset Management
Σημαντική κεφαλαιακή ενίσχυση έλαβε η Εθνική Asset Management, κατόπιν απόφασης της Έκτακτης Γενικής Συνέλευσης του μετόχου της, της Εθνικής Τράπεζας, η οποία εγκρίθηκε από τη Γενική Διεύθυνση Αγοράς και Προστασίας Καταναλωτή του υπουργείου Ανάπτυξης. Σύμφωνα με το Γενικό Εμπορικό Μητρώο, η Εθνική Asset Management προχώρησε σε διπλή αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου με καταβολή μετρητών. Αρχικά, το μετοχικό κεφάλαιο αυξήθηκε κατά 12,2 εκατ. ευρώ μέσω αύξησης της ονομαστικής αξίας κάθε μετοχής από 25 σε 86 ευρώ, ανεβάζοντας το συνολικό κεφάλαιο στα 17,2 εκατ. ευρώ, διαιρούμενο σε 200.000 μετοχές. Στη συνέχεια, εγκρίθηκε νέα αύξηση ύψους 25,8 εκατ. ευρώ, μέσω έκδοσης 300.000 νέων ονομαστικών μετοχών αξίας 86 ευρώ η καθεμία. Κατόπιν αυτών των ενεργειών, το συνολικό μετοχικό κεφάλαιο της Εθνικη Asset Management ανέρχεται πλέον σε 43 εκατ. ευρώ, πλήρως καταβεβλημένο, και διαιρείται σε 500.000 μετοχές ονομαστικής αξίας 86 ευρώ η καθεμία. Μια τέτοια κεφαλαιακή ενίσχυση δεν συνηθίζεται και ενδεχομένως να είναι προάγγελος εξελίξεων…
Η Νέα Τούμπα του Τέλη Μυστακίδη
Η εταιρεία Alpha Investment συμφερόντων του Τέλη Μυστακίδη (πρώην NIMTENKO AE) προχώρησε χθες στη σύσταση της εταιρείας Νέα Τούμπα Μονοπρόσωπη Ανώνυμη Εταιρεία, με έδρα την οδό Στέλιου Καζαντζίδη 47, στην Πυλαία Θεσσαλονίκης, και διάρκεια λειτουργίας 50 ετών, έως το 2075. Η νέα εταιρεία συστάθηκε με μετοχικό κεφάλαιο 100.000 ευρώ. Ιδρυτής και μοναδικός μέτοχος είναι η εταιρεία Alpha Investment AE, με νόμιμο εκπρόσωπο τον Συμεών Καλανταρίδη, Πρόεδρο και Διευθύνοντα Σύμβουλο της Alpha Investment και στενό συνεργάτη του Τέλη Μυστακίδη.
Η Νέα Τούμπα Μονοπρόσωπη ΑΕ έχει ως βασικό σκοπό την παροχή υπηρεσιών λειτουργίας αθλητικών εγκαταστάσεων και την κατασκευή ή ανακαίνιση μη οικιστικών κτιρίων και αθλητικών δομών. Παράλληλα, στο καταστατικό της προβλέπεται η δραστηριοποίηση στον τομέα της ψυχαγωγίας και της οργάνωσης πολιτιστικών, επιστημονικών και καλλιτεχνικών εκδηλώσεων, καθώς και διαχείρισης και εκμετάλλευσης ακινήτων. Το πρώτο Διοικητικό Συμβούλιο της εταιρείας συγκροτήθηκε με πενταετή θητεία και απαρτίζεται από τον Ιωάννη Πετμεζά στη θέση του Προέδρου, τον Συμεών Καλανταρίδη ως Αντιπρόεδρο και Διευθύνοντα Σύμβουλο με εκτεταμένες αρμοδιότητες εκπροσώπησης, και τον Παναγιώτη Ζαμπίτη ως τρίτο μέλος.
Η Quality and Reliability
Σε νέα έδρα μεταφέρθηκε η εταιρεία Quality and Reliability ΑΕ, καθώς εγκατέλειψε τα γραφεία της επί της οδού Κονίτσης 11Β στο Μαρούσι και πλέον στεγάζεται στο 12ο χλμ της Εθνικής Οδού Αθηνών-Λαμίας, στη Μεταμόρφωση. Η αλλαγή της έδρας ενσωματώθηκε στο νέο καταστατικό της εταιρείας, το οποίο εγκρίθηκε αρμοδίως από το υπουργείο Ανάπτυξης και δημοσιεύθηκε επισήμως στο Γενικό Εμπορικό Μητρώο (ΓΕΜΗ).Η μεταφορά αυτή αποτελεί μία μόνο από τις εξελίξεις που βρίσκονται σε εξέλιξη αυτή την περίοδο για την Quality and Reliability, καθώς στο επίκεντρο βρίσκονται και άλλες θεσμικές και οργανωτικές αλλαγές, κυρίως σε επίπεδο θυγατρικών.
