Η Morgan Stanley έθεσε τιμή-στόχο για τη Mytilineos στα 46 ευρώ, από 43 ευρώ προηγουμένως, δίνοντας σύσταση overweight. Όπως σημειώνει, η αξία της συμφωνίας εκτιμάται σε έως και 2 δισ. ευρώ (δηλαδή 1 εκατ. ευρώ/MW) και αναμένεται να εφαρμοστεί τα επόμενα τρία χρόνια.
Σύμφωνα με τον αμερικανικό οίκο, η συναλλαγή είναι η μεγαλύτερη συμφωνία της Mytilineos και επιτρέπει στην εταιρεία να κλειδώσει τιμή πώλησης πριν από την έναρξη της ανάπτυξης. Αυτό μειώνει το ρίσκο από την επένδυση σε μεγάλο βαθμό και αφήνει τη Mytilineos με διαχειρίσιμο κίνδυνο εκτέλεσης/κεφαλαίου, δεδομένου του ισχυρού ιστορικού της.
Η ανάλυση της Morgan Stanley υπογραμμίζει πως από τη συμφωνία προκύπτει σημαντικό premium έναντι του επενδυμένου κεφαλαίου 33% (NPV/Capex). Με άλλα λόγια, υπολογίζει ένα σημαντικό δυνητικό κεφαλαιακό κέρδος για τη Mytilineos, αποκρυσταλλωμένο σε 3-4 χρόνια.
ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ
Η συμφωνία με τη ΔΕΗ, σε συνδυασμό με τα υπάρχοντα ~0,9 GW ΑΠΕ σε λειτουργία, 1,4 GW υπό κατασκευή και 1,4 GW στον Καναδά, προσφέρει βελτιωμένη εικόνα για σχεδόν 6 GW δυνητικού ή συμφωνημένου asset rotation για το υπόλοιπο αυτής της δεκαετίας.
Επιπλέον, υποθέτει ότι η υπολειπόμενη ροή έργων της Mytilineos των 10,5 GW επιτρέπει στην εταιρεία να διατηρήσει ρυθμό ανάπτυξης 1,4-1,5 GW ετησίως τα επόμενα χρόνια. Ως εκ τούτου, o οίκος ενσωματώνει συμφωνίες εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων περίπου 1 GW ετησίως και αυξάνει τις 5ετείς προβλέψεις για τα EBITDA 10% κατά μέσο όρο, με τη μεγαλύτερη αύξηση το 2025-2026.
Κατά την Morgan Stanley οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις είναι 1%/4% πάνω από τη μέση εκτίμηση για το 2024/2025 και με δυνατότητα περαιτέρω ανόδου τα επόμενα χρόνια, ανάλογα με τον ρυθμό των συμφωνιών εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων. Ο τομέας M Renewables θα συνεισφέρει πλέον 31%/38% στο EBITDA του ομίλου το 2024/2025, αποτελώντας μακράν το μεγαλύτερο τμήμα του ομίλου.
Στο ίδιο κλίμα κινήθηκε και ανάλυση της Optima Bank. Σύμφωνα με την Optima η συμφωνία δημιουργεί σημαντική άμεση οικονομική αξία για τη ΔΕΗ, επιταχύνοντας τη στρατηγική της στροφή προς την ενεργειακή μετάβαση με ΑΠΕ και ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική του ομίλου για επέκταση στη Νοτιο-Ανατολική Ευρώπη και ενδεχομένως στην Ιταλία, καθώς αξιοποιεί τις ευκαιρίες δημιουργίας αξίας μεταξύ των χωρών μέσω των διασυνοριακών συναλλαγών.
Επιπλέον, εκμεταλλεύεται τις διαφορετικές μετεωρολογικές συνθήκες και τη δυναμική προσφοράς/ζήτησης σε κάθε περιοχή.
Στην ανάλυση της Optima επισημαίνεται πως η ΔΕΗ με την παρουσία της στην Κροατία μπορεί να εκμεταλλευτεί για εμπορικές συναλλαγές την απευθείας διασύνδεση με την Ιταλία, η οποία είναι επίσης διασυνδεδεμένη με την Ελλάδα και να αποκτήσει πρόσβαση στη μεγάλη αγορά των 70 εκατ. πολιτών της. Ακόμη, η ΔΕΗ επεκτείνει την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας στη Ρουμανία, όπου έχει πλεόνασμα προσφοράς.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Optima, η συμφωνία θα προσθέσει σημαντική αξία σε όρους EBITDA το 2025 και το 2026.
